Cana, Açúcar e Etanol - Agroinfo Junho 2025

Uma tormenta perfeita

Desde o início do 2° trimestre de 2025, o açúcar bruto em Nova Iorque caiu cerca de 18% e tem flutuado ao redor de 16 USc/lp no final de junho. Em reais, a queda foi de 21%, devido ao enfraquecimento do dólar contra o real.

O que aconteceu? Do lado dos fundamentos, no Centro-Sul do Brasil, até o final de maio a moagem alcançou 124,8m mt, com o mix acumulado da safra em 50,0% e o mix da última quinzena de maio em 51,9%. Porém, a qualidade da cana, medida em quilos de ATR/mt cana, estava 4% abaixo da safra passada - tanto no acumulado quanto na 2ª quinzena de maio.

O dado mais aguardado — a produtividade média dos canaviais em maio — ainda não foi divulgado pelo CTC, o que mantém a incerteza sobre o desempenho da safra. Com cerca de 80% da moagem ainda por vir, a visibilidade sobre a produção total de açúcar segue limitada. Por ora, o RaboResearch projeta uma safra de 593m mt de cana, com mix de 51,5% e produção de 41m mt de açúcar.

Enquanto isso, as perspectivas para as próximas safras permanecem positivas tanto na Índia – com um aumento estimado de 6m mt, totalizando 32m mt - quanto na Tailândia, com um crescimento de 0,7m mt, chegando a 11,6m mt.

Segundo o RaboResearch, o balanço global deve passar de um déficit de 3,8m mt em 2024/25 (out – set) para um excedente de 3,9m mt em 2025/26.

Ao nosso ver, não houve nenhuma tendência visível nesse quadro fundamental nos últimos seis meses que justifiquem uma queda tão pronunciada no preço. Embora a maior parte das fixações no Centro-Sul para 2025/26 já deva ter ocorrido, talvez, a combinação entre o dólar mais fraco e a queda do preço Nova Iorque pode ter estimulado uma onda de vendas na região e em outras origens. Os fundos continuam ampliando suas posições líquidas vendidas, e o açúcar tem acompanhado a queda do petróleo – ainda que essa correlação seja frágil. Em resumo, uma tormenta perfeita.

Além disso, em 3 de junho, a Petrobras reduziu o preço da gasolina ex-refinaria em 5,6%. Tudo o mais constante, isso levaria o preço da gasolina na bomba em São Paulo, a cair cerca de 2%. Não é muita coisa. Mas, dependendo da situação no Oriente-Médio, isso poderia acontecer novamente, caso as tendências de queda do petróleo e do dólar se confirmem. Em compensação, o Ministro de Minas e Energia sinalizou que a decisão de aumentar a mistura obrigatória de anidro na gasolina para 30% poderia ser tomada ainda em junho.